선물거래의 이득과 손해

선물거래의 손익

일반적으로 주식 현물거래에서 이익을 보기 위해서는 주가가 상승해야 합니다. 매입 가격보다 매도 가격이 높아야 그 차이만큼 이익을 얻게 된다는 것이죠. 반면에 주가 하락으로 이익을 얻을 수 있는 방법도 제한적으로나마 있습니다.

공매도라는 거래방식으로 이는 먼저 주식을 빌려서 매도한 후 매도한 가격보다 낮은 가격에 재매입하여 차입한 주식을 갚음으로써 이익을 누릴 수 있는 방법입니다.

 

선물거래는 현물거래와 마찬가지로 가격 상승으로부터 이익을 얻을 수 있을 뿐만 아니라 가격 하락으로부터도 이익을 올릴 수 있죠. 즉, 가격 하락을 예상하고 선물 매도를 한 후 매도한 시점보다 선물 가격이 하락하면 그 차이에 해당하는 금액만큼의 이익을 올리게 되는 것입니다. 물론 가격 상승을 예상한 투자자는 선물 매수를 하고 난 후 선물 가격이 상승하면 그 차이에 해당하는 금액만큼의 이익을 올릴 수 있습니다.

선물거래의 손익을 좀 더 자세히 알아보기 위해 선물매입과 선물매도의 경우로 나누어 손익을 계산하여 보면 이해가 쉽습니다.

 

선물 만기일에 기초자산을 인수하고 그 대가로 사전에 정한 대금을 지불할 것을 약속하는 것을 선물을 매입한다 고 말합니다. 선물을 매입한 상태를 Long Position이라고 표현하는데 이는 선물을 매입한 후 만기일이 되면 기초자산을 실제로 인수하거나, 또는 만기일 이전이라도 매입했던 선물을 다시 매도함으로써 실물 인수의 의무에서 벗어날 수 있는 상태를 말하죠.

한편 선물 만기일에 기초자산을 인도하고 그 대가로 사전에 정한 대금을 영수할 것을 약속하는 것을 선물을 매도한다 고 합니다. 선물을 매도한 상태를 Short Position이라고 하는데 이는 선물을 매도한 후 만기일이 되면 기초자산을 실제로 인도하거나, 또는 만기일 이전이라도 매도했던 선물을 다시 매입함으로써 실물인도의 의무에서 벗어날 수 있는 상태를 말합니다.

 

선물을 매입한 사람은 매입한 선물을 만기까지 보유하지 않고 만기 이전에 매입 당시 선물 가격보다 높은 가격에 매도함으로써 시세차익을 누리고 만기 실물 인수의 의무에서 벗어날 수 있습니다.

선물을 매도한 사람 또한 매도한 선물을 만기까지 보유하지 않고 만기 이전에 선물 가격이 매도 당시보다 낮은 가격에 매수함으로써 시세차익을 누리고 실물인도의 의무에서 벗어나게 됩니다.

또한 주가지수선물의 경우, 거래대상이 유형의 실물이 아니기 때문에 매수한 선물을 만기까지 보유하고 있는 경우 만기 시점에 실물의 인수도가 이루어지지 않고 만기 시점의 기초자산 가격과 거래 개시 시점의 선물 가격을 비교하여 그 차이만큼 현금으로 정산하게 됩니다.

 

선물거래의 이용방법

투기거래

선물거래는 적은 증거금만으로 거래하기 때문에 높은 레버리지를 갖습니다. 또한 주가의 상승이나 하락 모두의 경우에도 수익을 획득할 수 있습니다. 유동성도 아주 높으며 일일 변동폭도 높은 편이어서 투기거래를 통해 고수익을 획득할 수 있지만 위험 또한 아주 높다는 것을 염두에 두고 매매에 참여해야 할 것입니다.  그리고 선물거래는 기본적으로 제로섬 게임이기 때문에 수익을 올리는 사람이 있으면 그만큼 손해 보는 사람이 있다는 점도 인식해야 합니다.

 

스프레드 거래

동일한 상품에 대하여 인도 월을 달리하는 두 선물계약의 가격 차이를 스프레드 Spread라고 하는데 스프레드 거래는 동일시장 또는 밀접하게 관련된 시장에서 다른 선물계약을 동시에 사고파는 것을 말합니다. 스프레드 거래는 두 선물계약의 연관성에 따라 다음과 같이 분류합니다.

 

만기월 간 스프레드 Calendar Spredad or Intra-market Spread

만기가 서로 다른 계약 간의 가격 차이를 이용하여 이익을 얻으려는 투기거래의 일종입니다.

 

시장 간 스프레드 Inter-market Spread

동일한 자산이 다른 시장에서 거래되는 경우 시장 간 가격 차이를 이용하여 이익을 취하려는 투기거래의 일종입니다.

 

상품 간 스프레드 Inter-commodity Spread

밀접한 관계에 있어 대체성이 있는 상품에 대해 동일한 만기의 선물계약을 동시에 매입, 매도하는 거래를 말합니다.

 

차익거래 Arbitrage

이론 선물 가격과 실제 선물 가격 사이에 괴리가 발생할 경우 이를 이용하여 현물시장과 선물시장에서 동시에 반대 포지션을 취함으로써 무위험 확정 수익을 얻는 재정거래기법을 말합니다.

 

매수차익거래 Cash and Carry Arbitrage

현물매입 + 선물매도 Short Position : 선물 가격이 고평가 되는 경우

 

매도차익거래 Reverse Cash and Carry Arbitrage

현물매도 + 선물매수 Long Position : 선물 가격이 저평가되는 경우

 

헤지거래 Hedge

헤지거래는 이미 현물 포지션을 가지고 있는 투자자가 선물시장에서 현물과 반대되는 포지션을 취함으로써 현물 포지션의 가격 변동 위험을 감소시키기 위한 거래입니다. 헤져의 반대편에 서서 위험을 기꺼이 떠안으려는 투자자들이 투기거래자들이죠.

헤지 하고자 하는 현물과 동일한 상품이 선물시장에서 거래되고 있는 경우 이를 헤지 대상 상품으로 하는 헤지를 직접헤지라고 하고, 헤지 하고자 하는 현물상품을 대상으로 하는 선물이 존재하지 않을 때 헤지 하고자 하는 현물상품과 유사한 가격 변동 패턴을 갖는 선물을 이용하여 헤지 하는 경우를 교차헤지 Cross Hedge라고 합니다.

헤지은 선물시장에서 취하는 포지션에 따라 매입 헤지와 매도헤지로 구분됩니다.

 

매도헤지 Short Hedge

현물시장 매입포지션 Long Position의 가격 하락 위험을 피하기 위하여 선물시장에서 매도 포지션 Short Position을 취하는 것을 말합니다.

매수헤지 Long Hedge

현물을 매입하기 앞서 현물 가격 상승 위험을 피하고자 선물을 미리 매입하는 거래를 말합니다.

2022.02.03 - [경제 알아가기] - 선물시장의 경제적 기능 어떠한 것이 있을까

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