파생상품 옵션의 개념을 파악하자

옵션의 개념

옵션이란 특정 대상물을 장래의 지정된 날 또는 사전엔 정해진 날 일정한 가격으로 사거나 팔 수 있는 권리를 말합니다.

옵션거래는 이러한 살 수 있는 권리 -콜옵션- 또는 팔 수 있는 권리 -풋옵션- 를 사고파는 거래입니다.

콜옵션을 매수한 사람은 해당 자산의 가격이 사전에 정한 가격보다 높게 시장에서 형성되는 경우 그 권리를 행사함으로써 시장 가격보다 낮은 가격 -사전에 정한 가격-으로 해당 자산을 살 수 있죠. 그러나 해당 자산의 가격이 사전에 정한 가격보다 낮게 시장에서 형성되는 경우에도 그 권리를 행사해서 시장 가격보다 높은 가격으로 해당 자산을 사야 하는 것은 아닙니다. 왜냐하면 옵션은 권리이지 의무는 아니기 때문입니다.

 

이렇게 권리만 있고 의무가 없는 옵션을 매수하는 사람은 해당 옵션을 매도한 사람에게 일정한 프리미엄을 지불해야 합니다. 따라서 옵션 매입자는 자신에게 유리한 경우에만 그 권리를 행사하여 이익을 누리고 그렇지 않은 경우에는 권리행사를 포기하는 선택권을 갖게 되는 것이죠.

 

반면에 옵션매도자는 옵션 매수자의 권리행사에 응해야 할 의무를 지는 대신 옵션 매수자로부터 프리미엄을 수취합니다. 그런데 옵션 매수자가 권리를 행사하는 때는 옵션매도자에게 불리한 경우이고 옵션 매수자가 권리를 행사하지 않는 경우에는 수취한 프리미엄이 그대로 옵션매도자의 이익이 되는 것입니다.

 

기본적 용어들

기초자산 Underlying Asset

옵션거래의 대상이 되는 자산으로 우리나라 주가지수 옵션의 경우 기초자산은 KOSPI200입니다.

 

행사가격 Exercise Price or Strike Price

행사 가격은 옵션거래에서 기초자산에 대해 사전에 정한 매입 가격 또는 매도 가격입니다. 행사 가격은 옵션 매입자가 권리를 행사하는 데에 기준이 되는 가격으로 콜옵션 매입자는 기초자산의 가격이 행사 가격 이상으로 상승했을 때 그 권리를 행사합니다. 반면에 풋옵션 매입자는 기초자산의 가격이 행사 가격 밑으로 하락했을 때 그 권리를 행사합니다.

 

만기일 Expiration Date

옵션 매입자는 자신에게 시장 상황이 유리한 경우에 권리를 행사하게 되는데 그 권리는 특정 시점에 또는 일정기간에만 행사가 가능합니다. 즉 권리를 행사할 수 있는 특정 시점 또는 일정기간의 마지막 날을 만기일이라고 합니다. 만기일이 지나면 해당 옵션은 그 가치를 상실하게 되고 더 이상 그 권리를 행사할 수 없습니다.

 

프리미엄 Premium 또는 옵션가격

옵션 매입자는 자신이 유리한 경우에 그 권리를 행사하여 이익을 누리는 반면, 옵션매도자는 옵션 매수자의 권리행사에 응해야 하는 의무가 있습니다. 그런데 해당 옵션의 매입자가 이익을 누리게 되면 상대방인 옵션매도자는 손해를 보게 되므로 옵션 매도자는 일방적으로 불리한 상황에 처하게 되기 때문에 옵션 매수자로부터 권리 부여에 대한 대가를 요구하게 되는데 이를 프리미엄 또는옵션 가격이라고 합니다.

옵션의 거래형태

옵션 가격은 기초자산의 가격 움직임에 아주 민감하게 반응합니다. 살 수 있는 권리인 콜옵션은 행사할 수 있는 가격이 정해져 있으므로 기초자산의 가격이 상승하면 옵션 가격도 상승합니다. 이에 반해 팔 수 있는 권리인 풋옵션은 행사할 수 있는 가격이 정해져 있으므로 기초자산의 가격이 하락해야 옵션의 가격이 상승합니다.

종목코드	202d2270	Call 202112 270.0
월물명	현재가	등락	기준가	거래량
KOSPI200	279.48	+2.88	276.60	123,913
202d2270	3.25	+1.04	2.21	478,253
30	1,234	3.38
33	1,695	3.30
호가건수 44	최우선 매도 호가잔량 1,284	3.25
		3.20	426 최우선 매수 호가잔량	42 호가 건수
		3.15	1,600	63
		3.10	1,219	29
내재변동성	11.87		이론가	3.31
대표내재	12.10		괴리율	-1.81

두 가지 표는 KOSPI200 주가지수 옵션이 시장에서 거래되는 사례를 나타낸 것입니다. 기초자산의 가격이 상승한 경우는 콜옵션이, 하락한 경우는 풋옵션이 상승한 것을 볼 수 있습니다.

종목코드	302d2265	Put 202112 265.0
월물명	현재가	등락	기준가	거래량
KOSPI200	276.60	-0.45	277.05	123,913
302d2265	5.20	+0.70	2.21	478,253
30	960	5.35
34	1,148	5.30
호가건수 57	최우선 매도 호가잔량 659	5.25
		5.20	231 최우선 매수 호가잔량	9 호가 건수
		5.15	731	27
		5.10	1,850	46
내재변동성	11.87		이론가	3.31
대표내재	12.10		괴리율	-1.81

 

옵션의 분류

옵션은 기본적으로 특정 자산을 살 수 있는 권리인 콜옵션과 팔 수 있는 권리인 풋옵션으로 나눌 수 있는데, 추가로 분류하면 다음과 같습니다.

 

권리행사 가능 시기에 따른 분류

유럽형 옵션 European Option

거래 최종일 - 만료일 - 에만 권리행사 가능한 것으로 우리나라 주가지수 옵션이 여기에 해당합니다.

 

미국형 옵션 American Option

거래 최종일까지 기간 내 언제든 권리행사 가능한 것으로 미국형 옵션이 유럽형 옵션에 비해 유리하므로 다른 조건이 동일하다면 프리미엄이 더 비싼 것이 일반적입니다.

 

기초자산에 따른 분류

주식옵션 Stock Option

개별주식을 대상으로 한 옵션으로 금융 옵션 중 가장 오래된 상품입니다.

 

주가지수옵션 Index Option

주가지수를 대상으로 한 옵션으로 1983년 시카고 옵션거래소에서 처음 시작되었습니다.

 

통화옵션 Currency Option

특정 외환을 미리 정한 환율로 사고팔 수 있는 권리를 말합니다.

 

금리옵션 Interest Rate Option

미국 국채, 회사채, CD 등 금리 상품의 수익률을 대상으로 합니다.

 

선물옵션 Futures Option

선물 계약을 기초자산으로 갖는 옵션을 말합니다.

 

거래장소에 따른 분류

상장 옵션 Exchange Traded Option

선물계약처럼 거래조건이 표준화되어 거래소에 상장되어 거래되는 옵션을 말합니다.

 

장외옵션 Over The Counter Option

거래소 이외의 장소에서 계약 당사자 간의 합의에 의해 다양한 거래조건으로 거래되는 옵션을 말합니다.

 

기초자산 가격과 행사 가격의 관계에 따른 분류

등가격옵션 At The Money ATM

기초자산 가격과 권리행사 가격이 같은 종목을 등가격 옵션이라 합니다.

내가격옵션 In The Money ITM

권리행사를 하면 매수자에게 이익이 발생하는 종목을 내 가격 옵션이라고 합니다. 콜옵션에서는 기초자산 가격보다 낮은 권리행사 가격의 종목을 말하고, 풋옵션에서는 대상 자산 가격보다 높은 권리행사 가격의 종목을 말합니다.

외가격옵션 Out of The Money OTM

권리행사를 하면 매수자에게 손실이 발생하는 종목을 외가격 옵션이라고 합니다. 콜옵션에서는 기초자산 가격보다 높은 권리행사 가격의 종목을 말하고, 풋옵션에서는 기초자산 가격보다 낮은 권리행사 가격의 종목을 말합니다.

2022.02.04 - [경제 알아가기] - 선물거래의 이득과 손해

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